juin 24, 2025
NewsLe rebond en trompe l’œil du commerce mondial
La menace des droits de douane américains a déclenché une augmentation du commerce international aussi bref que spectaculaire. Alors que le calme revient, entreprises, économistes et responsables politiques s'interrogent désormais sur la suite des événements.
Lorsque le président Trump a pris ses fonctions le 20 janvier, les entreprises du monde entier étaient conscientes qu’il avait le déficit commercial américain dans le collimateur. Il avait en effet qualifié le terme anglais tariff (droits de douane) de plus beau mot du dictionnaire, poussant dès lors les sociétés à anticiper un changement de politique commerciale. Elles ont agi rapidement, accélérant les expéditions de marchandises à destination des États-Unis dans une course mondiale visant à éviter de potentiels nouveaux droits de douane.
La ruée pour anticiper les importations avant l’annonce des tarifs douaniers « réciproques » le 2 avril a eu d'importantes répercussions économiques.
Au premier trimestre, l’économie américaine s’est contractée de 0,2 % sur une base annuelle, en raison principalement de la hausse vertigineuse des importations (+42,6 %) qui a déséquilibré la balance commerciale. Afin de se prémunir contre l’augmentation des coûts, les entreprises ont stocké des marchandises à un rythme habituellement observé à l'approche des fêtes de fin d'année. Toutefois, compte tenu de la prudence accrue des consommateurs, ces stocks restent dans les entrepôts, faisant grimper les coûts et réduisant les marges bénéficiaires, au lieu d'être écoulés dans les rayons des magasins.
L'impact de l’anticipation des expéditions ne s'est pas limité aux États-Unis, l’économie européenne en ressentant également les effets. Le PIB de la zone euro a ainsi dépassé les attentes au premier trimestre en progressant de 0,6 %, soit le rythme le plus rapide depuis le troisième trimestre 2022, soutenu par la hausse des exportations à destination des États-Unis.
Le contraste entre les différents pays est saisissant. En Irlande, où l'industrie manufacturière représente environ un tiers de l'activité économique, le PIB a augmenté de 9,7 % en glissement trimestriel au premier trimestre, principalement grâce aux multinationales qui se sont empressées d'expédier des marchandises à l'étranger. Le Luxembourg, quant à lui, a affiché des performances mitigées en début d’année, avec une contraction de 1 % par rapport au trimestre précédent. L'industrie manufacturière représente moins de 5 % de l'économie du Grand-Duché, qui n’a par conséquent pas bénéficié de cet effet d’anticipation des expéditions, tandis que le secteur des services, qui y est dominant, évolue dans un contexte de plus en plus incertain.
Les consommateurs américains se sont également mêlés à la course, cherchant à limiter l’impact des pressions inflationnistes en effectuant certains achats plus tôt que prévu. Les ventes au détail ont bondi en mars, avant de chuter en avril et en mai, avec des reculs notables dans les secteurs de l'automobile, des articles de sport et d'autres catégories très dépendantes des importations.
L'inflation induite par les droits de douane commence à transparaître dans les données de l'indice des prix à la consommation américain. En avril, les prix ont augmenté plus rapidement pour les voitures et les camions d'occasion ainsi que pour les produits touchés par les droits de douane annoncés le « Jour de la libération », qui sont élevés pour les produits fabriqués en Chine tels que les meubles, les appareils électroménagers, les équipements audio et les articles de sport.
Toutefois, l'inflation reste pour l'instant globalement modérée ; les entreprises disposant généralement de trois mois de stocks, le plein impact des droits de douane pourrait ne pas se faire sentir avant la fin du mois de juin ou au-delà. Par ailleurs, si les prix sont susceptibles d’augmenter à court terme, une inflation soutenue nécessite une demande forte et constante de la part des consommateurs, ce qui est loin d'être garanti dans l'environnement économique actuel.
Le PIB américain pourrait signer une performance plus robuste au deuxième trimestre, en partie grâce à une baisse record du déficit commercial, les importations ayant chuté de plus de 16 % en avril, ce qui stimulera la balance commerciale nette, bien que les bénéfices pourraient s’avérer éphémères. L’épuisement des stocks accumulés durant la phase d’anticipation des expéditions et le recul de la demande des consommateurs pourraient révéler une situation réelle de faiblesse sous-jacente. Dès lors que certains des achats qui auraient normalement dû être effectués au cours des deuxième et troisième trimestres ont été avancés au premier, un passage à vide pourrait être observé à l'avenir.
Tout dépend désormais de ce qui se passera après le 9 juillet, date limite fixée pour les négociations tarifaires en cours. D'ici là, l'incertitude règne. Si les rumeurs d’une détente avec la Chine ont dopé le sentiment du marché, nous devons garder à l'esprit que des droits de douane de 55 % sur les marchandises chinoises représentent un fardeau considérable. Les entreprises conservent une approche attentiste et retardent leurs décisions d’investissement, ce qui est susceptible de stimuler les rachats d'actions dans l'intervalle, mais également de se traduire par une baisse des dépenses d'investissement et des perspectives de croissance timides.
Le tableau s’assombrit aussi dans la zone euro. Compte tenu de la dissipation du coup de fouet apporté par l’anticipation des achats et de la baisse de compétitivité due à la hausse de l'euro, la croissance de la région a peut-être déjà atteint son apogée pour 2025. En l'absence de nouveaux moteurs, la dynamique s’essoufflera sans doute.
Pour les banques centrales, et en particulier la Réserve fédérale, les prochaines étapes seront délicates. La consommation représente environ deux tiers de l'activité économique américaine, de sorte qu’un repli des données sur les ventes au détail, associé à des tendances incertaines en matière d'inflation, complique toute nouvelle baisse de taux. Les responsables politiques surveillent de près les répercussions des droits de douane sur les prix à la consommation et les marchés du travail avant de prendre leur prochaine décision.
Après l’envolée des échanges en amont de l’application des tarifs douaniers, l'économie mondiale se trouve aujourd'hui à la croisée des chemins. La course pour éviter les droits d'importation pourrait laisser la place à une période plus calme et plus incertaine, caractérisée par une demande fragile, une ambiguïté politique et de nouvelles fluctuations des chaînes d'approvisionnement mondiales.
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